一、基金基本情况概述

(资料图)

南方安裕混合A(003295)成立于2016年11月15日，四季度最新规模20.20亿元。招商证券三年期评级为4星，济安金信三年期评级为3星。

基金经理林乐峰拥有6.8年的基金投资经历，2021年2月26日正式接受南方安裕混合A基金管理，任职期间回报为34.92%，位居同类2627只基金中第2063名。

林乐峰现管理19只产品（包括A类和C类），管理总规模为349.52亿元，平均年化回报为6.18%。

基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为0.43%，同类平均收益为-0.54%，在同类1381只基金中排名282位。

基金历史季度涨跌幅

成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，南方安裕混合A基金的总资产为36.39亿元。较上一期41.64亿元变化了-5.25亿元，环比变化了-12.60%。

基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

南方安裕混合A基金的持有人数为64136人，机构投资占比为31.64%。

基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达24.41%。较上一期环比变化了18.32%。

基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为9.32%。

基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

南方安裕混合A基金四季度十大重仓股明细

数据说明：区间涨跌幅统计区间为四季度

基金最新换手率为8.21%，上一期换手率为16.05%。历史换手率最高为2019年6月30日，高达41.18%。

基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：银河证券、东方财富Choice数据

五、投资策略和运作分析

2022年第四季度,国内经济数据继续回落,PMI、社会融资规模数据表现平淡。政策层面持续回暖,房地产行业的风险正在逐步化解,疫情防控也更加趋于科学合理,12月份的中央经济工作会议释放了更多积极稳增长的信号,一定程度上修复了市场的长期信心。国际形势也开始趋于稳定,虽然美联储继续加息,但美国通胀数据并未继续超预期,使得未来加息预期下降,美债收益率在突破4.3%之后有所回落,人民币相对美元也由贬值转为升值,人民币资产吸引力回升。综合各种因素影响,三季度国内A股市场先抑后扬,总体小幅反弹。其中上证指数上涨2.14%,沪深300指数上涨1.75%,创业板指上涨2.53%。所有30个行业指数中有21个实现上涨,其中商贸零售、消费者服务、传媒行业涨幅领先,而煤炭、石油石化、基础化工行业跌幅居前。 权益投资方面,我们继续保持了对长期稳定增长的消费品、有竞争力的先进制造的底仓配置。组合整体较为均衡,大消费板块历经过去两年疫情的反复冲击,虽然短期仍存在不确定性,但是相信长期疫情影响终将退去,股价也具备不错的安全边际,值得做中期的布局。稳增长方向由于种种原因未能发力,但2023年仍值得期待,我们也保持了一定的持仓。同时,成长板块的部分高景气子行业,股价在四季度回调之后也重新具备不错的投资价值,我们也选择其中优质公司进行自下而上的布局。 固定收益投资方面,本基金债券仓位较为平稳,以持有到期获取稳健收益为目的,信用债整体评级较高,久期和杠杆率控制在合适的水平。 2022年对于中国经济和证券市场来说都是极其艰难的一年,黑天鹅事件频发。3~4月,从俄乌冲突开始,市场进入危机模式,对俄乌冲突、美联储加息、国内疫情等各种风险进行充分定价,演绎了一轮系统性下跌,没有几个行业可以避免。9~10月的二次冲击则来源于国内疫情再次反复、房地产信用风险、美联储加息及汇率波动等事件的集中冲击。判断市场是否能够企稳,也需要对这些风险未来的发展进行预判。我们认为,这些风险已经渡过最差时点,未来会大幅缓解,市场也将回归正轨。 对于俄乌冲突,当前局势已经趋于平缓,大宗商品和能源价格相较2022年3月的高点已经明显回落,我们认为俄乌冲突对于中国并没有实质的利空。中国作为全球经济增速最快的经济体之一,且政局平稳、币值稳定,当前也没有海外面临的通胀问题,具备非常不错的长期投资价值,海外资金的流入会是长期趋势。 对于美联储加息,我们认为已进入后期。美债收益率一度突破4.3%,但经济基本面不支撑长期如此高的债券收益率,且美欧日的经济先行指标已经趋弱,接下来大概率进入衰退周期。美联储加息预期减弱伴随美债收益率高点回落,会使得中国政策面的约束大为减轻,人民币贬值压力消退,对A股产生积极影响。 对于国内疫情,四季度出台的各项政策更加合理和有针对性,虽然短期疫情的进展对当下经济社会产生一定影响,但这是长期回归正轨的必经之路。随着各地疫情陆续达峰后,经济和生活终会回到正常水平。参照海外经验,这将对稳定未来股市长期预期产生积极影响。 对于房地产信用风险的化解,在四季度央行和银保监会的文件中得到了强有力的支持,供给层面问题解决,现在只需静态需求侧的逐渐恢复。 因此,我们认为之前面临的风险未来会大幅缓解。从估值上来看,FED模型当前位置接近2018年12月、2020年3月、2022年4月这三次极值的位置,为近七年最优的区域附近,显示股市具备不错的估值性价比,未来的走势将取决于经济基本面的恢复力度。 基本面的角度来看,2022年四季度甚至2023年一季度在疫情冲击下数据或许不好看。但随着后疫情时代各种线下消费场景的复苏、房地产政策效果的逐渐体现,各种刺激消费的政策不断出台,基建项目也有望加快开工,2023年内需共振,有望结束经济的下行周期。 结构方面,我们认为消费领域的龙头企业如食品饮料、医药、家电等行业疫情后的基本面拐点已现,目前性价比较高。基建开工对于价值股会阶段性有所刺激,基本面稳健且估值处于偏低位置的银行、券商、公用事业等价值股是不错的绝对收益品种。随着四季度成长板块的回调,很多优质成长股也逐渐出现不错的投资机会,关注电新中的光伏、风电等行业。顺周期制造业关注潜在的内需恢复的机会,包括化工、建材、机械等行业,二季度起如果经济复苏力度较强,这些板块也会存在机会。由于板块轮动剧烈,适度的均衡有助于减少净值波动。当前位置我们对于市场长期前景保持积极乐观,未来一年大部分行业应该会有积极变化。 风险方面,在于国内经济的恢复强度是否会低于预期,以及美联储加息结束的时间点是否会超出预期,未来我们也会持续跟踪。

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